ЕЦБ на прошлой неделе сохранил ставки без изменений, но дал понять, что готов к действиям если рост цен на энергоносители спровоцирует рост общей инфляции. На текущий момент инфляция близка к целевому уровню, но риск повышения заметно возрос. Если война на Ближнем Востоке продолжится, то уже в апреле или июне ЕЦБ предположительно начнет цикл повышения ставки, и такая перспектива не дает евро опуститься еще ниже.

Глава ЕЦБ Лагард попыталась заверить рынки в том, что долгосрочные инфляционные риски стабильны, а настроения в Управляющем совете «спокойные». Так ли это, либо Лагард лишь успокаивает рынки на фоне растущей паники, пока неясно. Если исходить из прогнозов сотрудников, то инфляция HICP вырастет до 3,5% г/г в 2026 году и также быстро снизится до 2.1% в 2027 г.

Всё это, как представляется, имеет мало отношения к тому, что будет происходить уже в ближайшем будущем, поскольку Европа чрезвычайно зависима от поставок нефти и СПГ с Ближнего Востока, и даже если военные действия станут менее интенсивными, это не поможет ни ценам вернуться к довоенным уровням, ни тем более обеспечить физические объемы поставок, что так или иначе грозит потерей необходимых темпов заполнения газовых хранилищ и снижением выпуска промышленной продукции.

Страны ЕС импортирует более 90% потребляемой нефти и около 80% газа, поэтому Европа наиболее уязвима от внешних поставок (наряду с Японией и Южной Кореей). Производству СПГ в Катаре уже нанесен серьезный урон, который, даже если война внезапно завершится, потребует нескольких месяцев для восстановления уровня производства. Резко усилилась конкуренция со странами Азии за оставшиеся стабильными поставки, рост затрат на сырье и логистику неизбежен, за три недели войны стоимость газа в Европе выросла почти на 85%, запасы в хранилищах к 20 марта снизились 28.5%., самого низкого уровня с апреля 2022 г.

Европа критически зависит от стабильности поставок нефти и газа, поэтому сценарий, при котором экономика может войти в рецессию уже в ближайшие месяцы, становится все более вероятным.

Чистая длинная позиция по евро сократилась за отчетную неделю сразу на 12.3 млрд, это самое мощное сокращение с октября 2015 г. Расчетная цена продолжает уверенное снижение.

EUR/USD торгуется с небольшим превышением вблизи сопротивления 1.1580, попытка коррекционного роста может быть поддержана подтверждением того, что США отказались от ударов по энергетической системе Ирана. Тем не менее, даже если эта новость подтвердится и паника снизится, вероятность разворота евро вверх остается крайне низкой, поддержать рост сможет разве что заметное ослабление доллара, для чего пока нет оснований. Предполагаем, что выше 1.1550 евро подняться не сможет, текущий уровень может использоваться для входа в короткую позицию с целью возврата к поддержке 1.1388.