ท่ามกลางสงครามในตะวันออกกลาง การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ และวิกฤตพลังงานที่ตามมา ปัจจัยพื้นฐานแบบ “คลาสสิก” ถูกผลักให้กลายเป็นเพียงประเด็นรอง บรรยากาศการซื้อขายถูกกำหนดโดย “รายงานจากแนวหน้า” มากกว่าข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งถูกกลบไปด้วยปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์

อย่างไรก็ตาม สัปดาห์ที่จะถึงนี้จะแตกต่างจากสองสัปดาห์ก่อนหน้า เพราะเราจะได้ทราบทิศทางของธนาคารกลางสำคัญที่มีผลต่อคู่เงิน EUR/USD นั่นคือ Fed และ ECB

Federal Reserve (Fed)

ในวันพุธที่ 18 มีนาคม Federal Reserve ของสหรัฐฯ จะเสร็จสิ้นการประชุมรอบล่าสุด ตามประมาณการเบื้องต้น ธนาคารกลางจะคงกรอบนโยบายการเงินทั้งหมดไว้ไม่เปลี่ยนแปลง โดยมีความเป็นไปได้ของสถานการณ์นี้อยู่ที่ 98% ตามข้อมูลจาก CME FedWatch ซึ่งหมายความว่า “การหยุดพัก” ในเดือนมีนาคมได้ถูกสะท้อนในราคาไปล่วงหน้าเกือบหมดแล้ว ดังนั้น ความสนใจของตลาดจะไม่อยู่ที่ผลการประชุมในเชิงรูปแบบ แต่อยู่ที่น้ำเสียงของแถลงการณ์ประกอบ การคาดการณ์ใน dot plot และถ้อยแถลงของ Jerome Powell

เนื่องจากการประชุมเดือนมีนาคมเป็นการประชุมรายไตรมาส Fed จะปรับปรุงประมาณการเศรษฐกิจมหภาค และ “dot plot” (การคาดการณ์ของสมาชิก Fed เกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย) นักวิเคราะห์จำนวนมากมองว่าค่ากลางของการคาดการณ์จะขยับขึ้นไปแถว 3.25–3.50% ซึ่งจะสะท้อนว่าธนาคารกลางเอนเอียงไปในทิศทางที่จะลดดอกเบี้ยเพียงหนึ่งครั้ง หรือมากที่สุดสองครั้งภายในสิ้นปีนี้ ผลลัพธ์เช่นนี้จะถูกตีความในทิศทางที่ชัดเจนว่าหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากก่อนหน้านี้ตลาดคาดหวังการลดดอกเบี้ย 2–3 ครั้งในปี 2026

ณ ขณะนี้ ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนราว 30% หาก dot plot สะท้อนว่ามีเพียงหนึ่งรอบของการลดดอกเบี้ยภายในสิ้นปี ความเป็นไปได้นี้อาจลดลงเหลือศูนย์ ในกรณีนั้น การคาดหวังของตลาดจะเลื่อนไปที่เดือนกันยายนหรือแม้กระทั่งธันวาคม

ประมาณการเงินเฟ้ออาจถูกปรับเพิ่มขึ้น (ไปที่ช่วง 2.2%–2.4%) ขณะที่ประมาณการเติบโตของ GDP อาจถูกปรับมาที่ 1.8%

ประธาน Fed Jerome Powell น่าจะพยายามรักษาสมดุลในถ้อยแถลงของเขา แต่จะเลี่ยง “โทนเหยี่ยว” ได้ค่อนข้างยาก มีความเป็นไปได้สูงว่าเขาจะย้ำมุมมองว่า ธนาคารกลาง “ต้องการหลักฐานเพิ่มเติมของการชะลอตัวของเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง” โดยอ้างอิงจากการเร่งตัวของดัชนี core PCE และการทรงตัวของ CPI (ทั้งหัวข้อรวมและหัวข้อหลัก) Powell ยังมีแนวโน้มจะเน้นถึงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ราคาพลังงานที่สูงขึ้น และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ

สัญญาณเชิงเหยี่ยวทั้งหมดนี้จะถูกตีความว่าเป็นปัจจัยบวกต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ECB

การประชุมเดือนมีนาคมของ European Central Bank จะมีขึ้นในวันพฤหัสบดีที่ 19 มีนาคม ผลลัพธ์เชิงรูปแบบของการประชุมครั้งนี้ก็ดูจะชัดเจนอยู่แล้ว—ธนาคารกลางจะคงกรอบนโยบายการเงินทั้งหมดไม่เปลี่ยนแปลง

ประเด็นหลักของการประชุมเดือนมีนาคมอยู่ที่การประเมินสถานการณ์ปัจจุบัน ECB จำเป็นต้องหาจุดสมดุลระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เปราะบางและแรงกระแทกจากภายนอก ที่อาจผลักดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้นพร้อม ๆ กับการฉุดการเติบโตของ GDP ให้ชะลอลง

เช่นเดียวกับ Fed, ECB จะปรับปรุงประมาณการเศรษฐกิจมหภาคในการประชุมเดือนมีนาคม ย้อนกลับไปในเดือนกุมภาพันธ์ CPI หัวข้อรวมของยูโรโซนขยับขึ้นจากระดับต่ำสุดในเดือนมกราคม (1.7%) มาเร่งตัวเล็กน้อย (เป็น 1.9%) จากแรงหนุนของราคาบริการที่เพิ่มขึ้น ในประมาณการฉบับปรับปรุง ธนาคารกลางน่าจะเตือนว่าเงินเฟ้อจะยังคงเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้น ท่ามกลางราคาพลังงานที่สูงขึ้น ขณะเดียวกัน การปรับลดประมาณการเติบโตทางเศรษฐกิจก็คาดว่าจะเกิดขึ้นเช่นกัน เนื่องจากวิกฤตราคาพลังงาน การส่งออกที่อ่อนแอ และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ

ถึงกระนั้น แม้ท่ามกลางเหตุการณ์ด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่ ECB ก็น่าจะยึดจุดยืน “เป็นกลาง” มากกว่าที่จะเป็นเชิงเหยี่ยว แม้จะยอมรับความเสี่ยงเงินเฟ้อ แต่ Christine Lagarde น่าจะระบุว่าธนาคารจะดำเนินการอย่างระมัดระวัง และจะไม่ตอบสนองต่อการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันระยะสั้น นั่นหมายความว่าการตัดสินใจจะทำแบบ “ประชุมต่อประชุม” ตามข้อมูลที่ได้รับเข้ามา

ฉากทัศน์เช่นนี้ไม่เป็นผลดีต่อเงินยูโร ECB จะหนุนค่าเงินยุโรปได้ก็ต่อเมื่อเปิดช่องให้เห็นความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้ (ช่วงฤดูร้อน) อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้นี้ถือว่าค่อนข้างต่ำ

PPI และ ZEW

แม้ว่ารายงานเศรษฐกิจมหภาคจะถูกกลบด้วยปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงนี้ แต่ก็ยังมีบางตัวเลขที่สามารถส่งผลต่อคู่เงิน EUR/USD ได้

ในวันอังคาร ดัชนี ZEW จะถูกเผยแพร่ออกมา เป็นที่ทราบกันดีว่าดัชนีเหล่านี้เป็นหนึ่งในดัชนีนำที่ทรงอิทธิพลที่สุดสำหรับเศรษฐกิจเยอรมนีและยูโรโซน เมื่อเทียบกับดัชนี IFO (ที่สอบถามผู้บริหารธุรกิจ) ดัชนี ZEW สะท้อนมุมมองคาดการณ์ของนักวิเคราะห์—โดยเฉพาะกลุ่มผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน

ตามประมาณการเบื้องต้น ดัชนีบรรยากาศทางธุรกิจของเยอรมนีคาดว่าจะร่วงลงแรงในเดือนมีนาคมมาที่ 39.5 จากระดับก่อนหน้าที่ 58.3 ดัชนีสถานการณ์ปัจจุบันก็มีแนวโน้มจะอ่อนตัวลงเช่นกัน จาก -65.9 เป็น -80 ส่วนดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจของยุโรปโดยรวมจากสถาบัน ZEW ก็อาจออกมาต่ำกว่าที่คาด โดยลดลงจาก 39.4 เป็น 24.3

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินยูโรอาจเผชิญแรงกดดันได้ แม้ผลรายงานจะออกมาตามระดับที่คาด หากตัวเลขออกมาแย่กว่าคาด คู่เงิน EUR/USD ฝั่งผู้ขายก็จะมีเหตุผลเพิ่มเติมในการเดินหน้าตามแนวโน้มขาลงต่อไป

ในวันถัดมา—วันพุธ—สหรัฐฯ จะประกาศหนึ่งในดัชนีเงินเฟ้อสำคัญ คือ Producer Price Index (PPI) ในเดือนมกราคม PPI หัวข้อรวมชะลอลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 2.9% เมื่อเทียบรายปี แต่ในเดือนกุมภาพันธ์ ผู้เชี่ยวชาญคาดว่าอัตราดังกล่าวจะเร่งขึ้นเป็น 3.1% ดัชนีพื้นฐานก็คาดว่าจะปรับขึ้นมาที่ 3.8% เมื่อเทียบรายปี (ระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนมกราคม 2025) หลังจากดีดตัวแรงในเดือนก่อนหน้า

ผลลัพธ์ในลักษณะนี้จะเป็นปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติมต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ดังนั้น คู่เงิน EUR/USD ยังมีศักยภาพที่จะปรับตัวลงต่อได้ แม้ไม่ต้องคำนึงถึงปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ก็ตาม ภาพทางเทคนิคก็สนับสนุนมุมมองนี้เช่นกัน บนกรอบเวลาใหญ่ทั้งหมด (ยกเว้นกรอบรายเดือน) คู่เงินเคลื่อนไหวอยู่บริเวณเส้นล่างของอินดิเคเตอร์ Bollinger Bands บนกราฟ 4 ชั่วโมงและกราฟรายวัน อินดิเคเตอร์ Ichimoku ได้ให้สัญญาณขาลงแบบ “Parade of Lines” ซึ่งบ่งชี้ถึงความได้เปรียบของฝั่งเปิดสถานะขาย การดีดตัวในเชิงปรับฐานควรถูกใช้เป็นโอกาสในการเข้าเปิดสถานะขาย โดยมีเป้าหมายที่ระดับ 1.1410 และ 1.1350