每桶 100 美元的油價會成為新的常態嗎？雖然股價指數在 3 月因 Brent 和 WTI 的上漲而下跌，但市場在 4 月已經適應，之後更一路攀升，逼近歷史新高。能源成本確實處於高檔，不過企業營收增長得更快。根據 FactSet 的數據，已公布第一季財報的公司中，有 85% 的獲利優於市場預期。市場終究會找到與高油價共存的方式。

投資人很快就對地緣政治感到厭倦，轉而大舉買進科技股。其中，Alphabet 尤其受到青睞——其市值目前已逐步逼近市值龍頭 NVIDIA。

全球市值最大的企業一覽

JP Morgan 認為，除了具有吸引力的基本面和亮眼的盈利表現之外，還有另一項結構性因素正在推動科技股的廣泛買盤：庫藏股回購。當前的回購活動已超越去年的水準，對股市而言構成一股偏多動能。

S&P 500 指數自歷史高位回落，是因敵對行動再度升溫所引發。先前一艘油輪被禁止離開霍爾木茲海峽後，Iran 對美國進行了報復。Washington 則以空襲發射火箭的相關據點作為回應。儘管白宮並未將這起事件定性為違反停火協議，但投資人仍然感到不安。美國總統 Donald Trump 把 Tehran 的行動稱為一場笑話，並表示 Washington 很快就讓其「就範」。

科技公司庫藏股回購活動

政府不願承認伊朗明顯違反停火協議，顯示戰事高峰可能已經過去。衝突很可能會以外交方式解決，儘管地緣政治緊張局勢仍可能不時升溫——在其他條件不變的情況下，這對風險資產和 S&P 500 有利。

S&P 的快速反彈已將 Bloomberg 的模型推入所謂的「狂熱」區間：高收益企業利差、波動率與成對相關性都在發出警訊。這本身並不必然意味著 S&P 500 必須進入回調階段。從歷史來看，在出現類似訊號的時期（2012–2023 年），S&P 的表現往往優於小型股指數 Russell 2000。

從歷史高位回落，可能只是反映在四月美國非農就業數據公布前的獲利了結。具有諷刺意味的是，較疲弱的就業數據反而可能對大盤指數偏多，因為這將提高聯準會在 2026 年降息的機率。

從技術面來看，日線圖顯示指數自歷史高位回落，但整體偏多格局仍然不變。只要 S&P 500 維持在 7,135 美元的合理價值以上，短線操作上仍應以逢回買進為主。